必赢投注平台:國是評論:美聯儲的獨立性去哪兒了?

最新资讯 2020年03月30日 15:17

國是評論:美聯儲的獨立性去哪兒了?

國是評論:美聯儲的獨立性去哪兒了?

【黄书豪出家】

3月19日◇⊙π,美股繼續低開△,今年以來的下挫幅度已超過2008年金融危機時的一半⊙⊙△。大漲大跌、前漲后跌⊙◇⊙,波動性之大遠超預期♀?▽。雖然波幅尚未企及歷史高位▽,但上下震蕩的烈度幾乎沒有先例可循□∟。

關於美國經濟周期進入後期的研判﹡△□,其實已經持續不止三年?∴♂。

國是直通車丟了傳統3月12日♂☆♂,美國首都華盛頓國會參議院和眾議院警衛官宣布□↑┊,受新冠肺炎疫情影響⊿∟,國會山將暫停對遊客開放□∵?。中新社記者 沙晗汀 攝

1987年的「黑色星期一」△,是美國股市熔斷價值的引信和導火索◇。

如果說↑,2018年開始的加息♂﹡∴,雖然結果上使美國經濟增長低於預期∴π▽,從而有行動過早之嫌;而2019年開始的三次降息▽,是基於獨立判斷的矯枉過正?⌒〇。但是↑,基本上↑⌒♂,美聯儲是循既定之規而無逾矩之行◇,還是市場熟悉的那個美聯儲△∟。

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美債出現分化△,國債特別是長債利率走低┊π,而高收益債風險凸顯﹡♀△,利率反而升高♂π∴。

當然↑∴⊿,金融市場是經濟基本面的市場化映射?∴﹡,不會長期脫離經濟而走出獨立軌跡▽↑♀。美股近期走勢與經濟增長乏力、油價大跌等經濟因素高度相關∵。

最後∵,整個過程的透明度與之前頗有差距?。

美元匯率反常堅挺☆。美元指數自2017年4月以來首次突破100大關﹡▽,目前已逼近102點☆,避險貨幣的地位依然牢固◇。

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3月3日∵∟♀,美聯儲降低聯邦基金利率50個基點♀。3月15日﹡♀⌒,又降低聯邦基金利率100個基點到0-0.25%∴▽,同時宣布將在接下來的數月推出7000億美元量化寬鬆政策⊙♂。

新冠疫情引發的供給衝擊和需求衝擊以及供應鏈失靈進一步疊加負面影響♂,導致美股非典型的巨幅震蕩下跌⊿▽∴。

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新冠疫情無疑加速了這一進程?↑。一旦蝴蝶效應下的公共衛生事件傳染至金融市場π⊙∵,市場反應的高度不確定性應該是唯一可以確定的結果π♀⊿。

顯然∵∴◇,這兩次重大貨幣政策出台突破了美聯儲的慣例▽,風格轉換之快、之突然↑,令人咂舌▽⊙。

既然是資本市場應急機制的核心制度設計之一∴,那麼這個機制的實際運用就應該是小概率事件♀┊⊙,並且是小概率事件中的小概率事件⊙。

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美聯儲主席鮑威爾在為期兩天的貨幣政策例會後出席發佈會〇。 中新社記者 陳孟統 攝

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而這樣的反常和罕見?,在2020年開年之後特別是新冠疫情全球大流行之際⌒♂□,真的粉墨登場了﹡?。上演的舞台是全球主要金融市場▽♂♂,觀眾是眾多的市場參与者﹡△⊿。

以貨幣政策呼應美國行政機器特別是特朗普總統對低利率的要求∴∴,結果不僅沒有化解市場對經濟衰退和疫情衝擊的恐懼⊙,反而因用力過猛導致動作變形♂↑▽,觸發了市場恐慌┊?。

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按理說∴□,經濟衰退迫近π∟,黃金應該堅挺∟♂∟。但黃金價格沖高1700美元后跌破了1500美元〇,體現不出「亂世黃金」的避險成色﹡⊙♀。

真心希望∵♂,特朗普總統對美聯儲的推特檄文和美聯儲的這兩次政策出台?﹡,只是主客觀因素共同作用下的巧合↑,美聯儲還是那個獨立而深謀遠慮的美聯儲⊙∵。

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貨幣政策是調節經濟總量的宏觀政策┊□,前瞻性、可預期、有針對性是基本要求◇⊙,而具有獨立性的美聯儲一直以來是標杆和榜樣⊙。

但這一次?∴,美聯儲似乎丟棄了經年累世形成的傳統?☆。

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如此的貨幣政策舉動⊙,只能說明百分之百絕對獨立的美聯儲只存在理論上☆∴♂。至多只是「政府內的獨立」(the independence within the government)和「操作上的獨立」(operational independence)∴♂。

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但近期的美聯儲∴∟□,卻變得有點陌生:多了一分急迫⊿〇,少了許多沉穩♂﹡↑,越來越像美國行政機器的一部分△,似乎用實際行動證明百分百獨立性的可遇不可求∴∴△。

估計連「奧馬哈聖人」、89歲的巴菲特也訝異於市場變化之劇烈∴⊿┊。不知他的最新神諭是否會對此做出解釋和進一步的預測∴。

以2月下旬為界〇∴?,之前是中國抗疫而美國股市風景獨好☆⊙∟,之後是全球進入抗疫總動員而美國股市重挫?♂⌒。

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在全球金融市場的喧囂中?⌒⊿,永遠不會缺少聯席主角——美聯儲的身影〇▽,這一次也不例外⊙。

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國是評論 | 美聯儲的獨立性去哪兒了〇♂∴?

再次⊿⌒⌒,降息幅度之大缺乏必要的數據支持;

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其次⌒?∴,沒有相應的預熱和市場引導;

早就知道⊿☆,美聯儲彈藥充裕□☆⌒,不像歐洲央行和日本央行般貨幣政策工具匱乏⌒♂。但沒想到♂□∵,美聯儲的戰鬥模式是如此大開大闔☆∟。

更為奇怪的是◇∟,最近☆△,幾乎所有的金融資產價格都在異動↑。

2018年第4季度美國股市的閃崩和2019年9月中旬美國回購市場的斷流☆♀⌒,已經提醒了非理性追漲的風險□。雖然事件之後牛市依舊□,至少有關經濟減速和市場調整的思考變得更加迫切☆。

首先∴,政策宣布時間均是非議息會議(FOMC)▽♂,雖然第二次的官方口徑是相當於3月18日的議息會議決策;

由於美元的全球儲備貨幣地位▽◇◇,美聯儲一定程度上相當於全球的中央銀行◇△,其權威性與獨立性息息相關⌒♂♂。獨立性也是美聯儲信譽的基石↑。

人的一生△﹡⊙,經歷一到兩次極端經濟事件已非易事┊∟,三到四次是反常◇?△,再多就是罕見∴﹡△,並且是歷史性罕見☆♂。

3月9日、3月12日、3月16日、3月18日△π△。標普500指數四次觸發熔斷機制?π。

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